В долгосрочном инвестиционном портфеле правильный подбор активов играет ключевую роль для достижения стабильного роста капитала и снижения рисков. Облигации с высокой доходностью зачастую рассматриваются инвесторами как более рискованный класс активов по сравнению с государственными или инвестиционного уровня бумагами. Однако при грамотном включении таких облигаций в портфель они могут стать мощным инструментом диверсификации и увеличения прибыли. В этой статье мы детально рассмотрим преимущества облигаций с высокой доходностью и проанализируем, почему они заслуживают внимания долгосрочных инвесторов.
Что такое облигации с высокой доходностью?
Облигации с высокой доходностью, или хай-йилд облигации (high-yield bonds), — это долговые ценные бумаги эмитентов с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня (обычно ниже BBB от рейтинговых агентств Standard & Poor’s и Fitch или ниже Baa от Moody’s). Из-за более высокого кредитного риска такие облигации предлагают инвесторам увеличенный доход, компенсирующий вероятность дефолта.
По данным Moody’s, средний уровень дефолтов среди хай-йилд облигаций за период 2000–2020 годов составлял около 4–5% в год, что выше по сравнению с облигациями с инвестиционным рейтингом, но при этом периодически доходность по ним превышала 8–10%. Это делает их привлекательными для инвесторов, готовых принять повышенный риск ради более высокой доходности.
Преимущества облигаций с высокой доходностью в долгосрочном портфеле
Увеличение доходности портфеля
Одно из самых очевидных преимуществ — более высокая доходность по сравнению с традиционными облигациями. За последние два десятилетия средняя доходность высокодоходных облигаций колебалась около 7–9% годовых, что существенно выше доходности государственных облигаций США, которая в среднем была около 2–4%.
Для долгосрочных инвесторов такая природа дохода означает возможность увеличить общий доход портфеля без необходимости значительного повышения его волатильности, если выплаты по облигациям состоятся в срок. Это особенно важно в условиях низких процентных ставок, когда традиционные облигации чаще всего не способны обеспечить достаточный уровень дохода.
Диверсификация и снижение корреляции с другими активами
Хай-йилд облигации имеют низкую или отрицательную корреляцию с акциями и государственными облигациями, что делает их эффективным инструментом для диверсификации портфеля. В периоды рыночной нестабильности инвесторы часто ищут активы, которые не реагируют на колебания фондового рынка в той же степени, что помогает снизить общую волатильность портфеля.
Например, в исследовании Barclays Capital было показано, что включение высокодоходных облигаций в портфель с акциями и облигациями инвестиционного уровня снижает стандартное отклонение доходности портфеля на 10-15%, улучшая соотношение риск/доходность.
Потенциал роста капитала
Помимо регулярных купонных выплат, облигации с высокой доходностью могут предложить и прирост стоимости при улучшении финансового состояния эмитента. Если рейтинг компании повышается, цена облигаций растет, что приносит дополнительную прибыль инвестору.
Так, согласно данным Moody’s, за последние 10 лет около 20% эмитентов хай-йилд облигаций смогли улучшить свой кредитный рейтинг, что зачастую приводило к увеличению рыночной цены их облигаций на 15–25% в течение года.
Риски и способы их управления
Кредитный риск и дефолты
Главный риск при инвестировании в высокодоходные облигации — повышенная вероятность дефолта эмитента. Это означает, что компания может не выполнить свои обязательства по выплате купонов или вернуть номинал облигации в срок.
Однако опыт показывает, что грамотный отбор облигаций с использованием фундаментального анализа и диверсификация портфеля значительно снижают воздействие кредитных рисков. Например, портфель из 30-50 высокодоходных облигаций снижается вероятность влияния дефолта одной компании на весь портфель.
Рыночная волатильность и ликвидность
Облигации с высокой доходностью подвержены большей рыночной волатильности по сравнению с государственными бумагами. Цена таких облигаций может существенно меняться в зависимости от состояния экономики и настроений инвесторов.
Для долгосрочного инвестора важно не поддаваться панике и рассматривать вложения в хай-йилд облигации как часть сбалансированного портфеля. Также стоит выбирать эмитентов с устойчивой бизнес-моделью и отслеживать текущие макроэкономические тенденции.
Инфляционный риск
Поскольку большинство облигаций предусматривают фиксированные купонные выплаты, рост инфляции снижает реальную доходность инвестиций. Вместе с тем, высокодоходные облигации зачастую компенсируют этот риск за счет более высокой номинальной доходности по сравнению с облигациями инвестиционного уровня.
В долгосрочной перспективе при росте инфляции инвесторы могут переориентироваться на более защищенные активы, но постоянный мониторинг макроэкономических условий поможет своевременно корректировать стратегию.
Примеры успешного использования высокодоходных облигаций
Возьмем пример одного из крупнейших пенсионных фондов США, который за период с 2010 по 2020 год включил в свой портфель около 15% вложений в высокодоходные облигации. За это время общая доходность портфеля превысила среднерыночные показатели на 1,5% годовых, при этом волатильность была снижена благодаря диверсификации по классам активов.
В условиях низких процентных ставок такая стратегия позволила устойчиво наращивать выплаты пенсионерам, несмотря на кризисы 2011 и 2015 годов, что подтверждает эффективность правильного использования хай-йилд облигаций в долгосрочной перспективе.
Таблица: Сравнительная характеристика облигаций по классам
| Класс облигаций | Средняя доходность (%) | Уровень дефолтов (%) | Корреляция с акциями | Риск волатильности |
|---|---|---|---|---|
| Государственные облигации | 2 — 4 | 0,1 | 0,2 | Низкая |
| Облигации инвестиционного уровня | 4 — 6 | 0,5 | 0,4 | Средняя |
| Облигации с высокой доходностью | 7 — 10 | 4 — 6 | 0,3 | Высокая |
Заключение
Облигации с высокой доходностью представляют собой привлекательный инструмент для долгосрочных инвесторов, стремящихся увеличить общий доход портфеля и разнообразить спектр активов. Несмотря на повышенные риски, грамотное управление и диверсификация позволяют эффективно снизить негативное влияние возможных дефолтов.
Исторические данные и примеры крупных институциональных инвесторов подтверждают, что включение хай-йилд облигаций в долгосрочную стратегию способствует улучшению соотношения риск/доходность портфеля. Это особенно актуально в условиях долгосрочного снижения процентных ставок и растущей волатильности на традиционных рынках облигаций.
Подходя к выбору таких облигаций с ответственностью, инвесторы получают не только высокий стабильный доход, но и возможности для роста капитала, что делает высокодоходные облигации важным элементом сбалансированного инвестиционного портфеля.
